导致美元低估的环境正在发生变化，有利于美元升值的因素增加。有利于美元升值的因素包括：美元货币发行增速低于欧元、美元利率未来将上升、贸易逆差有所改善、资金开始流入美国与美国大选需要强势美元等，都将支持美元走强。

　　因此，美元汇率将出现反转，并进入到一个升值周期。受此影响，未来三年人民币兑美元升值速度将放缓，人民币兑欧元升值速度则有望加速。

　　美元作为国际贸易的主要结算货币与最重要的储备资产，其走势对国际贸易与国际货币体系、进而对全球经济都有着重要影响。自2001年以来，美元指数一度大跌超过45%，美元贬值，是造成国际大宗商品价格暴涨的重要推动力量，也是导致全球通货膨胀率上升、国际流动性过剩的原因之一。

　　在美元兑主要货币的汇率中，欧元是最重要的。假定欧元问世之初确定的1为美元的合理汇率水平，那么当前美元汇率是否合理对美元的未来至关重要。

　　从直观的经济基本面分析，欧美的经济差别不支持美元如此大幅下跌。另外，导致美元严重低估的经济、政治因素已开始发生变化，特别是欧美经济增速相对变化、未来利率预期、美国政治经济需要强势美元等原因，未来的美元汇率将向由购买力所决定的均衡汇率靠拢。从购买力平价出发，我们认为理论长期美元的上涨区应该在14.9%到30%。

　　欧元对美元汇率波动呈三大周期

　　以PPP（Theory of Purchasing Power Parity，购买力平价理论）模型来计算的历史均衡汇率，我们可以通过美元市场汇率与均衡汇率之间比较，分析画出美元汇率在各种经济政治市场心理等因素冲击下，围绕均衡汇率波动的过程。可以看出，市场汇率尽管波动很大，但基本围绕均衡汇率上下。

　　通过对美元高估或低估过程的分析，可以看出，1999年1月欧元正式问世到2006年以前，美元市场汇率在均衡汇率正常范围之内上下波动。而此后的美元加速暴跌，是受到次贷危机等因素冲击后的非正常偏离。

　　自1999年1月到今年6月，欧元对美元的汇率总体走势大致可分为三个阶段：

　　（1）在1999年1月至2001年6月：美元高估。期间美元上涨，市场汇率高于均衡汇率。造成美元高估、欧元下跌的主要原因有：美国经济增长好于欧元区、美国利率高、北约发动对南联盟的军事打击，使得本来就弱势的欧元雪上加霜、当时欧元刚刚问世，市场对欧元能否顺利推行、刚组建欧洲央行能否正常实施货币政策存在怀疑。

　　（2）2001年7月至2004年12月：美元下跌并低估。美元市场汇率从高于均衡汇率开始下跌，并进一步波动到相反方向，市场汇率低于均衡汇率。造成美元汇率下跌、欧元上涨的原因有：欧元利率高于美元利率、资产配置需要导致对欧元需求增加、

　　（3）2005年1月至2008年6月：美元过度低估。美元在2005年11月前，是一个回归均衡汇率过程，但在回归到均衡汇率之前，由于美国房地产市场崩溃以及由此导致的次贷危机发生后，市场反应过度，自2006年下半年开始，美元汇率开始更大幅度的低估。